ในการวิเคราะห์และคาดการณ์ทิศทางเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์มักใช้ดัชนีชี้วัดทางเศรษฐกิจ (Economic Indicators) เป็นเครื่องมือสำคัญ โดยดัชนีเหล่านี้สามารถจำแนกได้เป็น 3 ประเภทตามลักษณะการเปลี่ยนแปลงที่สัมพันธ์กับวัฏจักรธุรกิจ ได้แก่ ดัชนีชี้นำ ดัชนีพ้อง และดัชนีตาม
Leading Indicators
ดัชนีชี้นำ (Leading Indicators) เป็นดัชนีที่มีการเปลี่ยนแปลงทิศทางก่อนที่เศรษฐกิจจะถึงจุดสูงสุดหรือต่ำสุดของวัฏจักร ตัวอย่างเช่น ชั่วโมงทำงานเฉลี่ยในภาคการผลิต จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก คำสั่งซื้อสินค้าอุปโภคบริโภคใหม่ คำสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่รวมอากาศยานเพื่อการป้องกันประเทศ ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ของสถาบันผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ใบอนุญาตก่อสร้างที่อยู่อาศัยใหม่ ดัชนีราคาหุ้น S&P 500 ดัชนีสินเชื่อชี้นำ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และความคาดหวังของผู้บริโภค
Coincident Indicators
ดัชนีพ้อง (Coincident Indicators) เป็นดัชนีที่เปลี่ยนแปลงทิศทางในช่วงเวลาเดียวกันหรือใกล้เคียงกับการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรธุรกิจ ประกอบด้วย จำนวนลูกจ้างนอกภาคเกษตร รายได้ส่วนบุคคลที่แท้จริง ดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม และยอดขายภาคการผลิตและการค้า
Lagging Indicators
ส่วนดัชนีตาม (Lagging Indicators) เป็นดัชนีที่มักเปลี่ยนแปลงทิศทางภายหลังจากที่เศรษฐกิจเข้าสู่ช่วงขยายตัวหรือหดตัวไปแล้ว ได้แก่ ระยะเวลาว่างงานเฉลี่ย อัตราส่วนสินค้าคงคลังต่อยอดขาย การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนแรงงานต่อหน่วย อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมขั้นต่ำ สินเชื่อพาณิชย์และอุตสาหกรรม อัตราส่วนหนี้ผ่อนชำระของผู้บริโภคต่อรายได้ และการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภค
การวิเคราะห์ดัชนีชี้วัดทางเศรษฐกิจ
The Conference Board เป็นหน่วยงานที่จัดทำและเผยแพร่ดัชนีชี้วัดทั้งสามประเภทสำหรับหลายประเทศ นอกจากนี้ยังมีองค์กรอื่นๆ เช่น องค์การเพื่อความร่วมมือทางเศรษฐกิจและการพัฒนา (OECD) และสถาบันวิจัยวัฏจักรเศรษฐกิจ (ECRI) ที่จัดทำดัชนีชี้วัดทางเศรษฐกิจสำหรับประเทศเศรษฐกิจหลักของโลก
ในการนำดัชนีชี้วัดมาใช้วิเคราะห์ นักวิเคราะห์ควรพิจารณาดัชนีทั้งสามประเภทประกอบกันเพื่อระบุว่าเศรษฐกิจอยู่ในช่วงใดของวัฏจักรธุรกิจ และควรใช้ดัชนีรวม (Composite Indexes) เพื่อยืนยันสัญญาณที่ได้จากดัชนีรายตัว เนื่องจากบางครั้งดัชนีชี้นำบางตัว เช่น ราคาหุ้นหรือจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก อาจส่งสัญญาณการเปลี่ยนทิศทาง ในขณะที่ดัชนีชี้นำตัวอื่นๆ ยังไม่แสดงการเปลี่ยนแปลง ในกรณีเช่นนี้นักวิเคราะห์ไม่ควรด่วนสรุปว่าจุดสูงสุดหรือต่ำสุดของวัฏจักรกำลังจะมาถึง
ตัวอย่างการวิเคราะห์จากกรณีศึกษาของ Karen Trumbull, CFA ที่รวบรวมข้อมูลดัชนีชี้วัดทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาในช่วงสองเดือนล่าสุด พบว่า:
- ดัชนีตาม ได้แก่ สินเชื่อพาณิชย์และอุตสาหกรรม และดัชนีราคาผู้บริโภค มีค่าติดลบ
- ดัชนีพ้อง ได้แก่ ดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรมและรายได้ส่วนบุคคลที่แท้จริง แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจอยู่ในช่วงหดตัว
- ดัชนีชี้นำ ได้แก่ ใบอนุญาตก่อสร้างและคำสั่งซื้อสินค้าอุปโภคบริโภค มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นในสองเดือนล่าสุด บ่งชี้ว่าอาจเกิดการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ
เมื่อพิจารณาข้อมูลทั้งหมดร่วมกัน สามารถสรุปได้ว่าวัฏจักรธุรกิจอาจอยู่ที่จุดต่ำสุดหรือผ่านจุดต่ำสุดมาแล้ว
สรุป
นักวิเคราะห์ควรรู้ว่าการจัดประเภทดัชนีเป็นดัชนีชี้นำ ดัชนีพ้อง และดัชนีตามนั้น สะท้อนเพียงแนวโน้มของจังหวะเวลาในการเปลี่ยนทิศทาง ไม่ใช่ความสัมพันธ์ที่แน่นอนตายตัวกับวัฏจักรธุรกิจ การเปลี่ยนทิศทางของดัชนีชี้นำไม่ได้ตามมาด้วยการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรธุรกิจเสมอไป และแม้จะมีการเปลี่ยนแปลงตาม ระยะเวลานำก็อาจแตกต่างกันไป ดังคำวิจารณ์ที่มักได้ยินบ่อยๆ ว่า “การลดลงของราคาหุ้นได้ทำนายภาวะถดถอย 9 ครั้งจาก 4 ครั้งสุดท้าย”
นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ที่ใช้ดัชนีชี้วัดทางเศรษฐกิจในแบบจำลองการพยากรณ์ต้องระวังอคติจากการมองการณ์ไกลเกินไป เนื่องจากข้อมูลมักไม่พร้อมใช้งานในทันที เช่น ข้อมูลเดือนพฤษภาคมมักจะเริ่มเผยแพร่ในช่วงกลางถึงปลายเดือนมิถุนายน และอาจมีการปรับปรุงตัวเลขในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ดังนั้นการตีความและใช้ประโยชน์จากดัชนีชี้วัดทางเศรษฐกิจจึงต้องทำด้วยความระมัดระวังและรอบคอบ
